316不銹鋼管價(jià)格拉鋸戰(zhàn)背后的宏觀與產(chǎn)業(yè)迷局

　　大宗商品市場有一個(gè)流傳至廣的預(yù)測：“大宗商品最暴利，牛市幾十年出現(xiàn)一次。從2011年至少到2030年，商品的走勢都是熊市，所以不可能依靠商品取得暴利。2017年至2019年商品將二次探底，二次探底的價(jià)格會(huì)在2015年的低點(diǎn)附近?！比绻陨项A(yù)測得以應(yīng)驗(yàn)，我們當(dāng)如何提前謀篇布局？時(shí)間走到2018年年中，全球經(jīng)濟(jì)所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)正在集聚，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體短期復(fù)蘇的頂點(diǎn)可能已經(jīng)顯現(xiàn)。10年期美債收益率與全球制造業(yè)PMI是判斷全球經(jīng)濟(jì)周期的兩個(gè)重要指標(biāo)，在全球制造業(yè)PMI在2018已經(jīng)開始掉頭向下的情況下，10年期美債收益率還保持震蕩向上的態(tài)勢，對于這兩個(gè)指標(biāo)的交叉，美債收益率也已開始包含對全球經(jīng)濟(jì)放緩的定價(jià)，并且這些定價(jià)因素的影響會(huì)逐步顯現(xiàn)?；貧w到國內(nèi)，繼6月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）創(chuàng)六個(gè)月低點(diǎn)后，6月財(cái)新制造業(yè)PMI增速亦放緩至去年9月以來的最低點(diǎn)。兩個(gè)指數(shù)走勢一致，表明制造業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長的拐點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)。下半年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢當(dāng)如何判斷？交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝將于6月22日在（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會(huì)上發(fā)表《當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢及后期展望》的主題演講。本次演講，我們除了可以從洪灝對中國經(jīng)濟(jì)前景的最新展望中明晰未來經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，還將學(xué)習(xí)到他對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下的鋼鐵產(chǎn)業(yè)的應(yīng)對及調(diào)整的真知灼見。洪灝在6月份明確表示，隨著信貸增長放緩，它對經(jīng)濟(jì)增長的拖累將逐漸顯現(xiàn)，正如近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始顯示出的那樣。他還指出，在我國三年經(jīng)濟(jì)周期的晚期階段，央行的資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張往往放緩。央行確認(rèn)經(jīng)濟(jì)放緩的信號將會(huì)開始促使資產(chǎn)價(jià)格沿著現(xiàn)有趨勢加速，而不是反轉(zhuǎn)。下半年經(jīng)濟(jì)前景的不確定性還表現(xiàn)在中美經(jīng)貿(mào)可能爆發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，我們最不希望看到的結(jié)果是，中美貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大化。一旦中美貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大，勢必影響全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局。屆時(shí)宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化，對國內(nèi)出口貿(mào)易造成極其重大影響，我國鋼鐵行業(yè)出口將難以獨(dú)善其身。關(guān)于“中美經(jīng)貿(mào)是否必有一戰(zhàn)”這一問題，前美國助理貿(mào)易代表，前美國商會(huì)主席夏尊恩早在去年11月份就曾公開表示，“如果可以真正坐下來解決這些問題，找到有利于雙方解決方案的途徑、并意識(shí)到以最大誠意來防治貿(mào)易戰(zhàn)爭的話，我想問題是可以得到解決的”。目前中美經(jīng)貿(mào)局勢的推進(jìn)過程，都基本如夏尊恩半年之前的預(yù)判，可謂是一針見血。在6月21-22日上海舉行的“2018年（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會(huì)”上，夏尊恩將發(fā)表《中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系下的國際格局變化與展望》主題演講。圍繞中美經(jīng)貿(mào)是否必有一戰(zhàn)、中美貿(mào)易戰(zhàn)對鋼鐵以及國際格局的影響等問題，夏先生將進(jìn)行全面闡述。如果說，對宏觀趨勢的準(zhǔn)確研判可以確保鋼鐵業(yè)等大宗商品從業(yè)者始終走在正確的路上，避免所做出的任何決策出現(xiàn)逆趨勢而行的重大戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)，那么，對以鋼鐵為代表的大宗商品行業(yè)發(fā)展前景的精準(zhǔn)預(yù)判，利用期貨等金融衍生品工具規(guī)避大宗商品從業(yè)者可能面臨的價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，則成為從業(yè)者們在戰(zhàn)術(shù)上需要認(rèn)真研磨的必修課。鋼鐵行業(yè)作為典型的周期性行業(yè)，經(jīng)營業(yè)績受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大。2008年金融危機(jī)以來，隨著原料和鋼材市場的波動(dòng)，鋼鐵企業(yè)利潤波動(dòng)也非常劇烈，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)銷售利潤率在金融危機(jī)前曾達(dá)到7.29%的高水平，但也出現(xiàn)過2016年全行業(yè)虧損，銷售利潤率低至-2.23%的情況。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，市場風(fēng)險(xiǎn)對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的影響也相當(dāng)大。鋼鐵產(chǎn)業(yè)屬于充分競爭產(chǎn)業(yè)，鋼鐵生產(chǎn)用原燃料的定價(jià)機(jī)制較為復(fù)雜，鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制較為多樣，導(dǎo)致鋼鐵用原燃料市場和鋼材市場價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)頻、波幅大的態(tài)勢，同時(shí)，期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場價(jià)格的波動(dòng)處于錯(cuò)落交織態(tài)，對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性造成更大壓力。盡管受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，316不銹鋼管業(yè)利潤率達(dá)到數(shù)年來的高點(diǎn)，但鋼鐵企業(yè)仍要利用期貨工具對銷售端、原料端進(jìn)行套期保值，而實(shí)現(xiàn)從采購到銷售的全流程風(fēng)險(xiǎn)管控。在2017年召開的（第二屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會(huì)上，中鋼協(xié)副會(huì)長王利群曾指出，中企業(yè)利用期貨市場保值的方式不斷創(chuàng)新，比如鎖利潤、鎖成本、利用期貨市場參與購銷等。實(shí)體企業(yè)對期貨的關(guān)注增加，許多企業(yè)已經(jīng)成立期貨部門，并嘗試操作，期貨市場已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場的重要方向標(biāo)，企業(yè)要不斷學(xué)習(xí)，積極參與。2018年，中國鋼鐵業(yè)在發(fā)展過程中又出現(xiàn)了哪些新的變化，未來中國鋼鐵業(yè)的發(fā)展，又將迎來哪些新的趨勢？對于以上問題，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長屈秀麗將在（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會(huì)進(jìn)行系統(tǒng)性的闡述，同時(shí)，她還將對鋼鐵金融衍生品市場發(fā)展的思考與與會(huì)嘉賓進(jìn)行面對面交流。期貨等金融衍生品工具的使用，所解決的核心問題是規(guī)避價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，對于價(jià)格未來走勢的提前預(yù)判，勢必使得期貨等工具的使用更加的得心應(yīng)手。6月份由于進(jìn)口礦、焦炭價(jià)格的上漲，成本對后期鋼價(jià)的支撐作用有所增強(qiáng)；而環(huán)保督查“回頭看”、地條鋼嚴(yán)防“死灰復(fù)燃”、上合峰會(huì)限產(chǎn)，社會(huì)庫存連續(xù)快速下降，均對市場形成了一定的支撐。但另一方面，隨著高溫梅雨季的到來，建筑施工項(xiàng)目受限，需求將有所減弱；而在高利潤驅(qū)使下鋼鐵產(chǎn)能仍將高水平釋放，316不銹鋼管市場供需關(guān)系呈現(xiàn)寬平衡格局，對于鋼材價(jià)格形成一定抑制。

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